2023年下半年和三季度正式拉開帷幕，而且每個月的第一個周五通常是美國月度非農就業報告公布之日。對美國經濟來說，該報告屬於確定的風險事件。其重要性在當下或許不及通膨數據，但對市場的吸引力絲毫不遜色。聯準會目前做決策仍然高度依賴經濟數據的表現。近期公布的數據不僅出人意料地好於預期，還鞏固了6月FOMC會議上披露的點陣圖所暗示的信息，即聯準會將再升息兩次。

• 美國重要經濟數據密集發布

周五公布的非農就業報告如果表現穩健，有望表明美國勞動力市場依然緊張。那樣的話，可能攜手讓人感到棘手的通膨現狀，共同推高美元。盡管如此，美國的緊縮周期正在接近尾聲。至於G10其它國家和地區，特別是英國和歐洲，市場認為其依然任重道遠。除了周五的就業報告，我們還將迎來其它重要的美國經濟數據，比如ISM的制造業和服務業報告。這些報告之前的信息確實表明經濟存在困難，這點與官方的經濟活動數據形成鮮明對比。ISM的這兩份報告，焦點在服務業報告。我們要觀察美國的服務業是否跟隨制造業進入萎縮區域。

一種套息交易

賣出低息貨幣，買入高息貨幣，將買入的高息貨幣存入銀行。賺取高息貨幣利息的市場投資行為稱為套息交易。

現在人民幣的一年期利率是1.5%，日圓的利率是-0.1%，屬於相對低息貨幣。美元的利率已經達到5%-5.25%，美元/人民幣，美元/日圓之間存在較大的息差空間，為套息交易創造了條件。

以人民幣為例，假設美元兌人民幣的匯率是7.2。

有10萬人民幣的存款，存一年定期有10W * 1.5% = 1500元人民幣的利息收入。

10萬人民幣兌換成13888美元，同樣的存一年美元定期13888 * 5% = 694美元 = 4999人民幣的利息收入。

一年的利息差達到了驚人的3499元。

筆者昨天做了兩個測試單，分別是做多美元/人民幣（USDCNH）和做多美元/日圓（USDJPY）。就一晚的隔夜息差（庫存費）分別為3.79美元和12.77美元。可見息差收入是非常可觀的。所以最近人民幣和日圓都很弱，持續下跌是可以理解的。

Nike是全球領先的運動服裝與運動設備公司，其公布了一季度業績，相關財務數字如下：

      - 每股收益 (EPS): 0.66美元，預期值0.67美元

      - 營收: 128億，預期值125.8億

上述數字好壞參半。其中，過去兩年每個季度都超過市場預期的每股收益，在一季度打破了大好局面，但營收已經連續7個季度戰勝預期。

造成以上結果的原因是，公司未能削減其臃腫的庫存，目前與去年同期相比還是保持在85億美元。

一季度毛利率再度下降，至43.6%，降幅1.4%。造成毛利率下降的原因有四個，一為生產成本增加，二為運輸與物流費用高企，三為促銷活動增加，四為匯率水平不利。

還有一個原因是，公司為了清庫存，把銷售重心放在了批發渠道。這個銷售渠道雖然在公司總銷量中占比56%左右，但其利潤率較低。

好消息是，Nike在華銷售同比增加16%，雖然與之比較的基數是去年疫情時的低數值。

技術公司Adobe的股價自去年三季度末以來不斷上漲，在股市大放異彩，奪人眼球。

如此耀眼的表現得益於其近年來始終如一的優異財務數據。當然，短線還受益於公司公之於眾的各項新舉措。

公司在2023年年度峰會上披露了一連串創新舉措，其中最惹人注目的是新推出名為“Firefly”的生成式人工智能技術。

公司認識到人工智能的作用並充分利用其變革力量，以軟件行業的先行者姿態，給市場留下了深刻的印象。

Adobe之前一直以其Photoshop 和Illustrator等設計軟件為行業提供具有創意性的解決方案而聞名，現在更是率先帶領創意設計行業進入新階段。

Firefly的推出將Adobe推到生成式人工智能領域最重要的位置，也為藝術家、設計者、市場營銷人員等從業者帶來廣闊的空間、無限的可能。

除了上述創新舉措，Adobe還宣布，有意收購價值200億美元左右的領先設計平台“Figma”。

如果收購成功，可望鞏固Adobe在創意行業的領導地位。但該項交易在美國和英國有可能面臨反壟斷調查，所以仍存在變數。

綜上，好於預期的財務業績，以及可能提高公司中長期營收的種種新舉措，為公司股價源源不斷地注入上漲動力。

/美元2月錄得年內高點，納斯達克100指數和黃金去年4季度出現中期低位……

這些資產價格出現的重大轉折都有一個共通點，就是都出現了三重頂或三重底形態。

三重頂/底形態在圖表中並不十分常見，但也不算稀少。畢竟出現三次價格探向同一水平並發生折返，要比出現兩次(形成雙頂/底)的概率要低得多。

而當一輪漲勢沖擊同一個阻力並“三鼓而衰”時，已經證明了趨勢強度後繼乏力，而之後的趨勢轉折正式交易者需要捕捉的。

今年618，可能是近幾年最慘淡的618了。

不僅事前三大平台都沒怎麼宣傳。

就連事後，也也全都對成績單避而不厭。

消費降級，已經成為連拼多多都繞不過去的問題。

一、股價反應

先來看看618過後三大電商平台的股價反應：

阿裡股價在618過後的6月20日，阿裡股價跳空跌破90水平回落至87，並再一次回到78-95的橫行區間，反映618對阿裡股價基本沒有任何提振作用。

整體形勢看，阿裡股價在618過後進一步跌破50和200均線，目前正跌向77.70的關鍵前低點，阿裡除非可以重新漲破90水平，否則下行趨勢將延續。

• 根據Bloomberg的外匯模型，歐元/美元未來一周內有74%的幾率交投於0813 – 1.1033區間內
• 交易員將關注鮑威爾與拉加德6月27-28日期間將要發表的講話
• 在歐洲CPI數據發布時，歐元/美元的單日波幅通常擴大38%

歐元/美元這個全球交易量最大的貨幣對成功擺脫了周末俄羅斯事件的影響。

但交易員並沒有因此放松警惕，還在關注著俄羅斯形勢的變化。與此同時，也在觀察即將揭曉的通膨數據並准備解讀CPI數據對歐洲央行後市決策的影響。

以下是本周需要重點關注的兩大因素：

• 聯準會主席與歐洲央行行長講話

首先要注意一點，交易者和投資者通常買入央行升息傾向看起來較為明顯（鷹派）的貨幣。

恰好聯準會主席鮑威爾和歐洲央行行長拉加德定於周二（6月27日）和周三（6月28日）這兩天時間裡發表講話，給了市場一個比較升息傾向的機會。

• 對於聯準會後市決策，市場目前怎麼看？

市場目前認為，聯準會2023年余下時間只會再進行一次幅度為25個基點的升息。

在密集央行會議告一段落後，本周市場焦點轉向全新出爐的通膨數據。決策者似乎已進入新的緊縮階段，為遏制通膨作最後的努力。儘管多數國家和行業領域的價格水平已見頂，但事實證明要將核心通膨推近至大多數央行設定的2%左右的目標仍很困難。

聯準會官員最重視的通膨指標出台

美國將於周五公布5月核心PCE物價指數，這是最受聯準會青睞的通膨指標，預計該指數難以迅速降溫。這意味著市場對FOMC 7月升息的押注會增強，尤其多位聯準會官員講話可能繼續放鷹。市場目前定價下個月加息25個基點的概率為72%左右，FOMC最新點陣圖顯示年內還會有兩次升息，終端利率為5.5%-5.75%。美元上周反彈，但長期內仍傾向於下行，畢竟聯準會利率水平離峰值不遠，全球這輪升息周期也在接近尾聲。這有助於支撐風險資產，雖然上周晚些時候股市等回吐了近期的部分漲幅。

英國超預期加息後的第一個歐元區通膨數據

最近兩周全球央行密集議息，英國央行昨天登場亮相，宣布超預期收緊貨幣政策。

市場此前預期英國央行將升息1碼至4.75%，並繼續以這種步伐延續升息周期，直到通膨降溫軌跡「或多或少」明朗化。

但實際情況是英國央行並不想如此「謹慎」，出人意料地選擇升息2碼，將基準利率提升至5%，為2008年9月以來的最高水平。

*圖片來源：彭博 (英國央行利率重返2008年9月以來最高水平)

而且，貨幣政策委員會以7:2的壓倒性多數通過了這一決議，即7位委員支持升息，2位支持按兵不動。

英國央行再次加快升息步伐的原因在於通膨困境難解。周三出爐的數據顯示，英國5月消費者價格指數(CPI)同比上漲8.7%，與4月持平，並沒有明顯回落，遠高於2%的目標。

市場定價英國基準利率將在明年初達到6%左右的峰值，這將是20年來的最高水平。英國央行對市場預期並未予以反駁。

上周市場重點：

雙利空帶動美元下跌，非美貨幣嗨了

上周聯準會公布了6月利率決議，具有特別的意義。這是最近一年多來，聯準會第一在利率會議中沒有升息，這標志著此輪升息周期已經進入尾聲。

另一個升息周期進入尾聲的證據是，美國5月消費者物價指數（CPI）快速下滑，同比上漲4%，而上個月CPI還高達4.9%。

在「CPI下滑+暫停升息」兩個利空消息帶動下，美元指數下跌。黃金、歐元等非美貨幣自然“嗨”出一輪上漲，目前市場正在此輪上升中。

此前我們也說過，美元現在未必到了全面看空的時候，但在雙利空消息的帶動下，美元走一輪階段性下跌是可以理解的。交易者目前需要關注的是，美元下跌趨勢的延續，以及跌到一定幅度後可能迎來的觸底。